Crédit Agricole vuole fondersi con Banco Bpm: nozze amichevoli e senza Opa

MILANO – Crédit Agricole propone ufficialmente la propria controllata italiana per un matrimonio con Banco Bpm, rimasto single dopo le mancate nozze con Mps. L’operazione, definita «amichevole» dal gruppo francese già al 29,6% del Banco, prevede che il Crédit Agricole Italia venga fuso in Bpm sulla base di una valutazione che stabilisce un premio del 20% a favore della ex Popolare milanese. Non è previsto il lancio di un’offerta pubblica, che all’istituto transalpino costerebbe almeno 16 miliardi stando ai prezzi di Borsa di ieri, dove le azioni Banco Bpm sono balzate di quasi l’11% a 14,88 euro. Per questo motivo, l’operazione dovrà essere approvata da un’assemblea straordinaria dell’istituto milanese a cui non potrà prendere parte il gruppo francese.

I numeri dell’operazione

L’istituto di Piazza Meda, assicura la Banque Verte, resterà il fulcro del gruppo nascente, tanto che il numero uno Giuseppe Castagna resterà alla guida. Dalle nozze prenderà forma il terzo polo bancario italiano, con 6,5 milioni di clienti serviti da oltre 2.300 filiali, mettendo insieme «forte presenza sul territorio, solidità finanziaria e consolidata esperienza», sottolinea l’Agricole che con l’operazione salirà al 45% di Bpm. Le sinergie sono stimate a 800 milioni annui in termini di utili lordi.

Sugli sportelli, tuttavia, c’è qualche sovrapposizione che potrebbe finire nel radar dell’antitrust. Gli analisti di Intermonte, per esempio, si aspettano la vendita di circa 30-65 filiali, concentrate a Cremona, Parma, La Spezia, Piacenza e Lodi. Qui potrebbe rientrare in scena Unicredit, che nel 2025 aveva fatto un passo indietro da Banco Bpm dopo che il governo aveva ostacolato la sua offerta pubblica con il golden power.

La questione del golden power

Tra le condizioni poste dall’Agricole per il successo delle nozze, c’è proprio l’autorizzazione in termini di golden power. Se si considera che la scalata francese è stata favorita anche dalla mossa di Palazzo Chigi nei confronti di Unicredit e che comunque la fusione riguarda solo le attività italiane del Crédit Agricole, bancarie e assicurative, appare difficile ipotizzare un nuovo golden power governativo. Al massimo, fa notare qualche osservatore, Palazzo Chigi potrebbe valutare qualche prescrizione accettabile per le parti su Anima. Quest’ultima, che gestisce masse per oltre 200 miliardi di euro, è la controllata di Bpm che opera nel risparmio gestito e che, tra l’altro, con il matrimonio, rischierebbe di entrare in conflitto con la concorrente Amundi, che fa capo al gruppo d’oltralpe. In ogni caso, stando a indiscrezioni, il Crédit Agricole ha informato il governo Meloni prima di annunciare la fusione.

Più che il golden power, l’ostacolo principale al matrimonio è rappresentato dal voto assembleare da cui è escluso il gruppo transalpino. Per tendere la mano agli azionisti di Banco Bpm, l’Agricole prevede anche che la stessa ex Popolare milanese distribuisca un dividendo straordinario di 1 miliardo prima della fusione. Proprio tale cedola, che andrebbe ad alleggerire le casse del Banco prima di convolare a nozze e che si tradurrebbe in un incasso da quasi 300 milioni per la Banque Verte, è tra gli elementi che suscitano dubbi tra alcuni soci di minoranza di Bpm. Le altre perplessità riguardano poi il 20% di premio, calcolato non sui prezzi di Borsa ma sulle valutazioni, con un impatto sul rapporto, non noto, a cui Crédit Agricole scambierà i propri titoli con azioni Bpm. Gli analisti di Morgan Stanley ritengono comunque che il matrimonio favorisca più i soci del Banco che quelli del gruppo transalpino, grazie anche al conferimento delle attività assicurative oltre a quelle bancarie.

In caso di nozze con l’Agricole, ha spiegato Castagna la settimana scorsa, «il nostro compito è rendere questa transazione positiva, soddisfacente e conveniente per tutti i nostri azionisti». Ora la parola in prima battuta passa proprio al cda del Banco, che ha fatto sapere di avere ricevuto la proposta di nozze e che si riunirà giovedì per una prima valutazione.

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